日本央行日前舉行貨幣政策會(huì)議并決定采取進(jìn)一步貨幣寬松政策，擴(kuò)大收購(gòu)?fù)顿Y信托金融商品ETF，從原計(jì)劃的年購(gòu)3.3萬(wàn)億日元擴(kuò)大到年購(gòu)6萬(wàn)億日元。同時(shí)鑒于國(guó)際市場(chǎng)美元緊俏，海外投資企業(yè)籌措美元成本提高，日銀將向各民間金融機(jī)構(gòu)增加美元供給量，規(guī)模從120億美元提高到240億美元。同時(shí)維持原定年收購(gòu)國(guó)債80萬(wàn)億日元和負(fù)利率0.1%的政策不變，并決定為實(shí)現(xiàn)2%的物價(jià)增長(zhǎng)目標(biāo)，將在下次貨幣政策會(huì)議上綜合討論日本貨幣政策。
這是日本央行今年1月份決定實(shí)施負(fù)利率政策以來(lái)，時(shí)隔半年后的又一次寬松政策。日央行稱，采取這一政策主要是鑒于世界經(jīng)濟(jì)的不確定性，特別是英國(guó)公投決定“脫歐”引發(fā)的世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。日本為實(shí)現(xiàn)2%的物價(jià)上漲目標(biāo)，需要打消企業(yè)和消費(fèi)者對(duì)物價(jià)下行壓力的擔(dān)心，因此采取了新的寬松政策。實(shí)際上，這是日本央行為配合日本政府即將出臺(tái)新經(jīng)濟(jì)對(duì)策制定的配套措施。日本首相安倍晉三已經(jīng)表示，將于8月2日內(nèi)閣會(huì)議制定總額超過(guò)28萬(wàn)億日元的一攬子刺激經(jīng)濟(jì)政策，日財(cái)務(wù)大臣麻生太郎呼吁日本銀行給予最大限度的配合，日本經(jīng)濟(jì)再生大臣石原伸晃也要求央行與政府保持“一體感”，期待財(cái)政政策與金融政策出現(xiàn)相乘效果。
此舉其實(shí)是日本央行的無(wú)奈選擇。自安倍執(zhí)政以來(lái)，日本央行為配合“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”，已經(jīng)采取了大規(guī)模增購(gòu)國(guó)債、收購(gòu)ETF、對(duì)金融機(jī)構(gòu)負(fù)利率等多維的量化寬松政策。截至今年6月份，日銀從各金融機(jī)構(gòu)收購(gòu)的國(guó)債額達(dá)393萬(wàn)億日元，相當(dāng)于3年前的3倍，已占日本國(guó)債總額的三分之一。但以此向各金融機(jī)構(gòu)提供的資金又都躺在了日銀的金庫(kù)里，各金融機(jī)構(gòu)的貸款總額只增加了7%。對(duì)于本來(lái)不缺資金的市場(chǎng)，今年日銀實(shí)施的負(fù)利率就是把金庫(kù)資金擠向市場(chǎng)，擴(kuò)大收購(gòu)ETF屬于沒有選項(xiàng)的選擇。
日本央行此舉旨在為股票市場(chǎng)提振信心，從而帶動(dòng)企業(yè)和社會(huì)的投資、消費(fèi)。ETF與企業(yè)股票一樣在市場(chǎng)流通，其價(jià)格參照日經(jīng)指數(shù)而定，因此日銀收購(gòu)ETF有利于帶動(dòng)股票價(jià)格上揚(yáng)?！鞍脖督?jīng)濟(jì)學(xué)”的初衷就是靠股價(jià)提升促進(jìn)企業(yè)投資和市場(chǎng)消費(fèi)，形成經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。但是，日銀已經(jīng)控制了ETF市場(chǎng)的57%，如果繼續(xù)擴(kuò)大收購(gòu)，不僅削弱市場(chǎng)根據(jù)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)股票價(jià)格的能力，還會(huì)因ETF容易受股市波動(dòng)影響，日銀持有的大量ETF一旦業(yè)績(jī)惡化，日銀向國(guó)家財(cái)政上繳的利潤(rùn)也將受到影響。去年日本養(yǎng)老金入市折損5萬(wàn)億日元就是前車之鑒。因此，日銀此舉對(duì)政府財(cái)政政策是錦上添花還是釜底抽薪，有待觀察。
貨幣政策本來(lái)是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的晴雨表，但日本的貨幣政策與實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)脫離。日本央行所提擺脫通縮實(shí)現(xiàn)物價(jià)上漲2%的目標(biāo)已經(jīng)一拖再拖，6月份日本消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)同比下降0.5%，連續(xù)4個(gè)月下降。沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，日本在2017年實(shí)現(xiàn)2%的物價(jià)目標(biāo)恐怕也是“空中樓閣”。
縱觀日本新經(jīng)濟(jì)對(duì)策和貨幣政策，仍然屬于治標(biāo)不治本的短期對(duì)策。特別是貨幣寬松政策只能起到止痛、緩解作用。真正提高日本潛在增長(zhǎng)力的結(jié)構(gòu)改革，特別是勞動(dòng)力市場(chǎng)的雇工改革、社保體制改革和技術(shù)創(chuàng)新能力能否取得進(jìn)展，是考驗(yàn)日本政府政策和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)能力的關(guān)鍵所在。（蘇海河）
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