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日本貨幣政策繼續(xù)寬松實(shí)屬無(wú)奈
2016年08月01日 09時(shí)06分   中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)-《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》

日本央行日前舉行貨幣政策會(huì)議并決定采取進(jìn)一步貨幣寬松政策,擴(kuò)大收購(gòu)?fù)顿Y信托金融商品ETF,從原計(jì)劃的年購(gòu)3.3萬(wàn)億日元擴(kuò)大到年購(gòu)6萬(wàn)億日元。同時(shí)鑒于國(guó)際市場(chǎng)美元緊俏,海外投資企業(yè)籌措美元成本提高,日銀將向各民間金融機(jī)構(gòu)增加美元供給量,規(guī)模從120億美元提高到240億美元。同時(shí)維持原定年收購(gòu)國(guó)債80萬(wàn)億日元和負(fù)利率0.1%的政策不變,并決定為實(shí)現(xiàn)2%的物價(jià)增長(zhǎng)目標(biāo),將在下次貨幣政策會(huì)議上綜合討論日本貨幣政策。

這是日本央行今年1月份決定實(shí)施負(fù)利率政策以來(lái),時(shí)隔半年后的又一次寬松政策。日央行稱,采取這一政策主要是鑒于世界經(jīng)濟(jì)的不確定性,特別是英國(guó)公投決定“脫歐”引發(fā)的世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。日本為實(shí)現(xiàn)2%的物價(jià)上漲目標(biāo),需要打消企業(yè)和消費(fèi)者對(duì)物價(jià)下行壓力的擔(dān)心,因此采取了新的寬松政策。實(shí)際上,這是日本央行為配合日本政府即將出臺(tái)新經(jīng)濟(jì)對(duì)策制定的配套措施。日本首相安倍晉三已經(jīng)表示,將于8月2日內(nèi)閣會(huì)議制定總額超過(guò)28萬(wàn)億日元的一攬子刺激經(jīng)濟(jì)政策,日財(cái)務(wù)大臣麻生太郎呼吁日本銀行給予最大限度的配合,日本經(jīng)濟(jì)再生大臣石原伸晃也要求央行與政府保持“一體感”,期待財(cái)政政策與金融政策出現(xiàn)相乘效果。

此舉其實(shí)是日本央行的無(wú)奈選擇。自安倍執(zhí)政以來(lái),日本央行為配合“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”,已經(jīng)采取了大規(guī)模增購(gòu)國(guó)債、收購(gòu)ETF、對(duì)金融機(jī)構(gòu)負(fù)利率等多維的量化寬松政策。截至今年6月份,日銀從各金融機(jī)構(gòu)收購(gòu)的國(guó)債額達(dá)393萬(wàn)億日元,相當(dāng)于3年前的3倍,已占日本國(guó)債總額的三分之一。但以此向各金融機(jī)構(gòu)提供的資金又都躺在了日銀的金庫(kù)里,各金融機(jī)構(gòu)的貸款總額只增加了7%。對(duì)于本來(lái)不缺資金的市場(chǎng),今年日銀實(shí)施的負(fù)利率就是把金庫(kù)資金擠向市場(chǎng),擴(kuò)大收購(gòu)ETF屬于沒有選項(xiàng)的選擇。

日本央行此舉旨在為股票市場(chǎng)提振信心,從而帶動(dòng)企業(yè)和社會(huì)的投資、消費(fèi)。ETF與企業(yè)股票一樣在市場(chǎng)流通,其價(jià)格參照日經(jīng)指數(shù)而定,因此日銀收購(gòu)ETF有利于帶動(dòng)股票價(jià)格上揚(yáng)?!鞍脖督?jīng)濟(jì)學(xué)”的初衷就是靠股價(jià)提升促進(jìn)企業(yè)投資和市場(chǎng)消費(fèi),形成經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)。但是,日銀已經(jīng)控制了ETF市場(chǎng)的57%,如果繼續(xù)擴(kuò)大收購(gòu),不僅削弱市場(chǎng)根據(jù)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)股票價(jià)格的能力,還會(huì)因ETF容易受股市波動(dòng)影響,日銀持有的大量ETF一旦業(yè)績(jī)惡化,日銀向國(guó)家財(cái)政上繳的利潤(rùn)也將受到影響。去年日本養(yǎng)老金入市折損5萬(wàn)億日元就是前車之鑒。因此,日銀此舉對(duì)政府財(cái)政政策是錦上添花還是釜底抽薪,有待觀察。

貨幣政策本來(lái)是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的晴雨表,但日本的貨幣政策與實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)脫離。日本央行所提擺脫通縮實(shí)現(xiàn)物價(jià)上漲2%的目標(biāo)已經(jīng)一拖再拖,6月份日本消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)同比下降0.5%,連續(xù)4個(gè)月下降。沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng),日本在2017年實(shí)現(xiàn)2%的物價(jià)目標(biāo)恐怕也是“空中樓閣”。

縱觀日本新經(jīng)濟(jì)對(duì)策和貨幣政策,仍然屬于治標(biāo)不治本的短期對(duì)策。特別是貨幣寬松政策只能起到止痛、緩解作用。真正提高日本潛在增長(zhǎng)力的結(jié)構(gòu)改革,特別是勞動(dòng)力市場(chǎng)的雇工改革、社保體制改革和技術(shù)創(chuàng)新能力能否取得進(jìn)展,是考驗(yàn)日本政府政策和經(jīng)濟(jì)領(lǐng)導(dǎo)能力的關(guān)鍵所在。(蘇海河)

(責(zé)任編輯:盧相汀

實(shí)習(xí)編輯:朱琳)

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