中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：近日，中國(guó)平安和中國(guó)人壽先后發(fā)布了2016年報(bào)。中國(guó)平安營(yíng)業(yè)收入7744.88億元，同比增長(zhǎng)11.7%，凈利潤(rùn)為723.68億元，同比增長(zhǎng)11.0%。而中國(guó)人壽營(yíng)業(yè)收入5497.71億元，同比增長(zhǎng)7.5%，凈利潤(rùn)為191.27億元，同比下降44.9%。
業(yè)績(jī)傳導(dǎo)到市場(chǎng)。在市值上，中國(guó)人壽與中國(guó)平安越來(lái)越接近，兩者距離觸手可及。
數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)人壽在2015年4月曾創(chuàng)42.50的最高價(jià)，截至3月24日收盤(pán)股價(jià)24.9元，股價(jià)跌去四成，市值7037.91億元；而中國(guó)平安在2015年5月股價(jià)最高時(shí)報(bào)94.30元，到3月24日收盤(pán)股價(jià)36.55元，復(fù)權(quán)后股價(jià)僅跌兩成，市值6681.43億元。
中國(guó)人壽遭遇轉(zhuǎn)型陣痛 證金公司減持
對(duì)于盈利不佳的原因，中國(guó)人壽在年報(bào)解釋稱(chēng)主要受到兩方面影響。一是，受利率下行、資本市場(chǎng)波動(dòng)等影響，致總投資收益下降；二是，受投資收益下降，以及傳統(tǒng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)更新的影響，致凈利潤(rùn)大幅下滑。
據(jù)《新浪財(cái)經(jīng)》報(bào)道，雖然中國(guó)人壽流年不利，但交銀國(guó)際依然給予維持“長(zhǎng)線買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
交銀國(guó)際認(rèn)為，中國(guó)人壽與中國(guó)平安和中國(guó)太保相比，更受A 股市場(chǎng)的反彈。其次，去年四季度，中國(guó)人壽交出了一份亮眼的成績(jī)單，四季度凈利55.99億元，為年內(nèi)單季最高，同比增幅超過(guò)4倍；同時(shí)全年保費(fèi)收入實(shí)現(xiàn)2位數(shù)增長(zhǎng)，也創(chuàng)2009年以來(lái)最高增速，規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)下半年，結(jié)構(gòu)調(diào)整成效繼續(xù)顯現(xiàn)。
不過(guò)，仍有大股東決定減持。在中國(guó)人壽前十大股東中，證金公司目前持有5.72億股，減持1953.65萬(wàn)股；中國(guó)核工業(yè)集團(tuán)持有1240萬(wàn)股，減持760萬(wàn)股。
據(jù)媒體報(bào)道，中國(guó)人壽近年來(lái)市場(chǎng)份額不斷遭到蠶食，已經(jīng)連續(xù)六年下滑，從“三分天下”到如今已跌破兩成。
統(tǒng)計(jì)顯示，2011年至2016年，中國(guó)人壽壽險(xiǎn)市場(chǎng)份額分別為33.3%、32.4%、30.4%、26.1%、23%，19.9%。
據(jù)《上海證券報(bào)》報(bào)道，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，保險(xiǎn)行業(yè)新一輪改革與轉(zhuǎn)型已步入深水區(qū)?！吧弦惠唹垭U(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)化改革，解決的是求生存問(wèn)題，而下一輪改革所面臨的是轉(zhuǎn)型窗口期，目的是求發(fā)展?！?
中國(guó)人壽一直在嘗試價(jià)值轉(zhuǎn)型，進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，不過(guò)轉(zhuǎn)型陣痛依然在繼續(xù)。面臨利率下行、中小險(xiǎn)企搶單，個(gè)險(xiǎn)渠道人力費(fèi)用上漲，以及多元化經(jīng)營(yíng)的結(jié)構(gòu)調(diào)整等諸多挑戰(zhàn)。
有業(yè)內(nèi)專(zhuān)家觀點(diǎn)認(rèn)為，保險(xiǎn)市場(chǎng)或?qū)⒊霈F(xiàn)分化，大、中、小規(guī)模的壽險(xiǎn)公司之間分化加劇，上市險(xiǎn)企之間差距也會(huì)逐漸拉大。
中國(guó)平安賺了723億 管理層直言股價(jià)被低估
有人歡喜有人憂。在經(jīng)濟(jì)下行的背景下，中國(guó)人壽盈利不景氣，中國(guó)平安卻這邊風(fēng)景獨(dú)好。
據(jù)《北京晨報(bào)》報(bào)道，中國(guó)平安年報(bào)顯示，2016年，中國(guó)平安營(yíng)業(yè)收入7744.88億元，同比增長(zhǎng)11.7%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)723.68億元，其中歸屬于母公司凈利潤(rùn)623.94億元，過(guò)去13年的復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)28%。
不過(guò)，據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)》報(bào)道，中國(guó)平安也一直受到市盈率表現(xiàn)不佳的困擾。在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，提起股價(jià)被低估，平安管理層頗有怨色。
“平安是少數(shù)幾個(gè)A股比H股價(jià)格低的公司之一，市值比內(nèi)含價(jià)值折扣了約10%?！敝袊?guó)平安總經(jīng)理任匯川認(rèn)為。
數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)平安的市盈率目前是保險(xiǎn)板塊中最低的，其動(dòng)態(tài)市盈率僅在11倍左右。而中國(guó)人壽市盈率為38倍，中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)的市盈率均為20倍。
究其原因，有觀點(diǎn)認(rèn)為按照傳統(tǒng)評(píng)估模式，中國(guó)平安吃了多元化經(jīng)營(yíng)的虧。傳統(tǒng)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)更青睞專(zhuān)注主業(yè)的公司，認(rèn)為多元化經(jīng)營(yíng)公司難以發(fā)揮各版塊最大效益，普遍給予折算評(píng)價(jià)，不過(guò)這對(duì)關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)的綜合金融業(yè)務(wù)的來(lái)說(shuō)，可能并不準(zhǔn)確。
最近，不少?lài)?guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)傳來(lái)積極評(píng)價(jià)。據(jù)媒體報(bào)道，麥格理近日發(fā)表報(bào)告唱好中國(guó)平安H股，將目標(biāo)價(jià)由62元升至64元，評(píng)級(jí)為“跑贏大市”。大和則予平保H股“持有”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為42元。德銀則予56.2元目標(biāo)價(jià)，評(píng)級(jí)為“買(mǎi)入”，另花旗則予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為58元。
（責(zé)任編輯：盧相?。?
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