繼360成功借殼回歸A股后，近日，富士康創(chuàng)下最快IPO過會記錄。吸引“獨角獸”到A股上市、支持四新經(jīng)濟，在市場上掀起一波熱潮。業(yè)內人士認為，相信未來會有更多具體政策、措施出臺予以支持四新經(jīng)濟的發(fā)展，使之制度化、常態(tài)化。隨著對“四新經(jīng)濟”(新技術、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式)企業(yè)上市的支持力度加大，使一級股權投資市場、投行、二級市場形成良性循環(huán)，部分股權投資機構的退出節(jié)奏會加快，這反過來也促進了前端對新經(jīng)濟企業(yè)的投資力度加大，推動更多優(yōu)質新經(jīng)濟企業(yè)IPO。多家券商未雨綢繆，加大對符合新經(jīng)濟領域企業(yè)的培育、開發(fā)力度，積極儲備相關項目。對于二級市場而言，這些舉措短期內在一定程度上激發(fā)了二級市場對高科技、互聯(lián)網(wǎng)公司更高的估值判斷和容忍程度，中長期也會對二級市場投資生態(tài)產(chǎn)生深遠的影響。
化解股權投資機構疑慮
2018年以來，監(jiān)管層多次表示要改革發(fā)行上市制度，加大對新技術新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式的支持力度。例如，關于支持新經(jīng)濟企業(yè)上市相關問題，證監(jiān)會主席劉士余近日表示，經(jīng)過中央有關部委共同努力，現(xiàn)在已經(jīng)有高度共識，并將會有相關的制度落地。深交所總經(jīng)理王建軍日前指出，對于回歸A股的境外上市企業(yè)，可能會采取CDR(中國存托憑證)的方式。上交所則表示，正積極開展優(yōu)質創(chuàng)新企業(yè)境內上市的業(yè)務細節(jié)研究和交易所業(yè)務規(guī)則準備工作。
上海某私募股權投資機構負責人告訴中國證券報記者，過去，一級市場的很多機構對于新經(jīng)濟企業(yè)投資存在有些猶疑：第一，由于大多數(shù)公司是新興產(chǎn)業(yè)，難以在A股上市，投資退出路徑存疑；第二，即使可以A股上市，但時效方面可能不如海外上市。但是隨著支持性政策密集出臺，未來新經(jīng)濟企業(yè)在國內上市的進程和方式有望加快且便利，除了直接回歸A股市場，借殼或者通過CDR回歸也是可行的，多樣的回歸路徑無疑利好股權投資市場。
華南某券商投行人士認為，企業(yè)上市的目的是融資，對國內企業(yè)來說，只有在國內上市才能融到更多資金，受到更多投資者關注，因此企業(yè)更愿意在國內上市。近年來，很多海外上市企業(yè)正在準備回歸A股，之后預計還會有不少企業(yè)回歸。
“如果支持新經(jīng)濟企業(yè)A股上市政策能有改變，例如放寬23倍市盈率的發(fā)行要求和尚未盈利企業(yè)不能上市等發(fā)行條件，大部分‘獨角獸’企業(yè)還是很希望登陸A股市場的?！敝薪鹬堑鹿蓹嗤顿Y管理有限公司副總經(jīng)理劉森林表示，現(xiàn)在機構投資者重點關注新經(jīng)濟領域，因為這代表著中國經(jīng)濟未來發(fā)展方向，也代表投資界希望創(chuàng)造更多的增量價值。
劉森林表示，支持新經(jīng)濟企業(yè)A股上市對股權投資機構是重大利好；首先，機構的退出節(jié)奏會加快，反過來影響資本投資決策，前端的投資節(jié)奏會加快；更重要的影響是對產(chǎn)業(yè)的推動會加快，更多的鼓勵創(chuàng)新，機構會更加關注未被滿足的市場需求，同時吸引資本向優(yōu)質企業(yè)集中，提升資本效率；此外，對投資機構的專業(yè)度提出了更高的要求，需要在盈利財務數(shù)據(jù)出來之前，準確的判斷企業(yè)能否成長壯大，乃至成為行業(yè)龍頭。從這個角度上看，投資機構也會出現(xiàn)分化，傳統(tǒng)的基于利潤、收入投資的機構可能遭遇的挑戰(zhàn)會越來越大。
記者了解到，多家機構已在新經(jīng)濟項目上開始積極布局。北京某股權投資機構負責人表示，公司最近正在和三四家“獨角獸”企業(yè)以及證券公司開展研討會，未來有可能會進行合作。
積極儲備新經(jīng)濟項目
華東某券商投行人士指出，公司目前在積極挖掘、儲備新經(jīng)濟項目。他認為，涉及新經(jīng)濟行業(yè)的申報企業(yè)，政策傾斜是可能的，但IPO標準的變更、修訂不太可能很快完成。
“近期相關政策出臺后，公司尚缺乏相關項目可以上報，存在時間差。”華南某券商投行人士表示，公司關注的新經(jīng)濟企業(yè)比較多，有合適的項目會積極去了解。例如在智慧城市領域，從全國來看，雖然試點還沒有完全推開，相關企業(yè)的業(yè)務可能還不多，但對于技術儲備已經(jīng)到位的企業(yè)，一旦試點范圍擴大，它們的利潤就會爆發(fā)出來，企業(yè)可以選擇上市來獲得更大發(fā)展。
在提到具體投資行業(yè)時，劉森林表示，今年公司考慮加大對醫(yī)療、高端制造、新興消費、新技術等領域的投資力度。前述上海私募股權投資機構負責人表示，目前受該政策利好影響最大的應該是高端制造和生物科技。主要是因為從目前的行業(yè)發(fā)展來看，這兩個行業(yè)的公司更能形成穩(wěn)定的收入和利潤。當然，在具體的政策出來之前，還是存在很多不確定性的。
上述北京某PE負責人則表示，新經(jīng)濟的代表高端制造、云計算和人工智能產(chǎn)業(yè)一直受到公司的關注，政策驅動下，公司退出會變得更快。退出的便利性會導致機構加大對于新產(chǎn)業(yè)“獨角獸”的投資力度，這預示著未來“獨角獸”企業(yè)的溢價會變高，這些都是機構投資者需要權衡的因素。另外，之前投資“獨角獸”企業(yè)可能更多的是從行業(yè)發(fā)展的角度看，現(xiàn)在由于退出路徑的明晰化，未來可能會更偏向于從合規(guī)等上市可能性的角度判斷企業(yè)的價值。
A股投資生態(tài)有變
近日，受到小米擬IPO和富士康火速過會等消息的影響，二級市場迎來了一陣“暖風”，多家投資機構表示，鼓勵四新經(jīng)濟企業(yè)登陸資本市場，對我國資本市場發(fā)展有良好促進作用。
財通資管表示，作為機構投資者，公司對“四新”優(yōu)質公司的回歸充滿盼望。未來A股將會更加青睞這些新經(jīng)濟、新動能的龍頭公司，回歸深度基本面研究，挖掘內生性確定增長，摒棄缺乏業(yè)績支撐的炒作題材模式。長遠來看，利于投資環(huán)境回歸價值本源，優(yōu)化上市公司結構提振市場活力，幫助提升投資者回報。
星石投資認為，2018年A股很可能開啟由于發(fā)行制度和政策變革帶來的“價值成長股”或者“新藍籌”的投資浪潮，并成良好的投資和企業(yè)融資雙贏的良性相互促進。根據(jù)最新的政策發(fā)展和科技企業(yè)發(fā)展動態(tài)，未來在生物科技、云計算、人工智能、高端制造等領域的大型公司(獨角獸)有望優(yōu)先回歸并得到了國內各大型科技企業(yè)的積極響應和支持，這將帶動A股市場公司質量的極大程度的提高。
興證資管指出，這些舉措短期內在一定程度上激發(fā)了二級市場對高科技、互聯(lián)網(wǎng)公司更高的估值判斷和容忍程度，中長期也會對二級市場投資生態(tài)產(chǎn)生深遠的影響。體現(xiàn)在直接支持新經(jīng)濟領域上市，縮小A股發(fā)行制度與國際市場的差異；新經(jīng)濟企業(yè)代表了未來產(chǎn)業(yè)結構的發(fā)展方向，新經(jīng)濟企業(yè)的上市利于投資者通過A股分享新經(jīng)濟成果；新經(jīng)濟龍頭公司的上市為國內機構投資者提供了直接參與新興行業(yè)龍頭的機會，改變過去A股只能作為海外投資“映射”、機構投資面臨有概念沒業(yè)績的尷尬局面，更有利于投資者結構的機構化、專業(yè)化。
在具體投資方向上，東證資管認為，從中長期的角度來看，“消費升級”與“創(chuàng)新驅動”仍然受到市場高度關注，成長因子的超額收益有望會更加明顯，更符合新經(jīng)濟方向的企業(yè)上市將為自下而上選擇個股提供好的基礎。上海千波資產(chǎn)總經(jīng)理束其全認為，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、人工智能等行業(yè)比較受到關注，在具體的投資上，要把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展動向，細分領域的龍頭公司更值得關注。星石投資則認為，中國的醫(yī)藥生物行業(yè)最可能出現(xiàn)A股內生的“獨角獸”公司的投資機會。
在提到二級市場相關板塊投資的風險時，束其全表示，中小企業(yè)本身基本面變化比較大，新經(jīng)濟行業(yè)大多還處于萌芽狀態(tài)，產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展狀態(tài)無法預計，但是也在蓬勃發(fā)展中。從分散投資的角度來講，傳統(tǒng)的行業(yè)通常只需要選擇四五只股票，而在中小板塊則持有數(shù)量更多，雖然不可能完全規(guī)避掉風險，但是只要基本面不會太壞，可以多選擇一些投資標的分散風險。
（責任編輯：盧相?。?/p>
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